美国预测市场:在金融和赌博之间的监管灰色地带

在最近于瓦莱塔举行的NEXT.io峰会上，一场生动的小组讨论揭露了多年来在美国悄然形成的法律和意识形态拉锯战。美国的预测市场已成为这场辩论的战场，模糊了监管、投机和风险之间的界限。抛开杂音，整个问题都围绕着一个看似简单的问题：预测市场是一种金融形式，还是另一种变相的赌博？其影响绝非学术性质那么简单。

这并非美国第一次努力定义投机活动。从20世纪初的"虚拟股票交易所"到2010年代的二元期权，美国的金融和赌博法律长期以来一直在灰色市场创新周围徘徊，直到被迫选边站队。预测市场是最新一幕。

像Kalshi和Polymarket这样的平台人气飙升，提供从总统选举到天气模式的各种市场。它被包装成交易，但无论你怎么称呼它。你购买的合约会在未来朝你预期的方向发展时获得报酬。如果不是这样呢？那就遭殃了。它感觉像赌博。它表现得像交易。但它到底是什么？

争议中的定义

这种紧张关系在舞台上立即显现。一些小组成员认为这些平台提供金融工具。另一些人则坚称这只是普通的赌博。"如果你在赌纽约洋基队是否击败教士队，"一位发言者质疑道，"你是在对冲风险，还是在赌博？"

这场辩论并不新鲜。美国对赌博的法律定义取决于在未来或有事件上的价值风险。批评者认为，这一定义完全包括基于事件的市场。然而，像Kalshi这样平台的支持者坚持认为，这些是合法的金融工具，类似于天气衍生品或保险支持的期货。

谁来监管这些？

在美国，大多数赌博法规由各州负责。然而，这些平台是由商品期货交易委员会(CFTC)监督的，该机构无权处理体育诚信、比赛操纵或负责任赌博。例如，Kalshi以自我认证的事件合约运营，跳过了体育博彩公司所需的逐州许可、审计或预先批准的赔率表。

这一挑战是结构性的。CFTC的设计并不是为了监管消费者风险、游戏诚信或强迫行为。其职责是市场操纵，而非比赛操纵。在美国创建一个横跨赌博和交易领域的机构之前，监管将仍然是被动的。

这一监管盲点越来越受到更广泛体育界的审视。据报道，美国职业棒球大联盟一直难以获取这些平台的数据。与博彩公司不同，交易所可以合法拒绝分享交易信息，这一差距使体育监管机构处于盲飞状态。

为什么现在很重要

预测市场在最近的美国选举中获得了广泛关注，这些平台允许用户购买谁将获胜的合约。此类交易在全美50个州的合法性，尤其是在缺乏严格广告指南的情况下，引起了质疑。

"这是一个几乎没有监管的数十亿美元市场，"一位小组成员说。"然而，它比民调更准确。"

在2024年美国总统大选前夕，尽管面临法律挑战，像Kalshi这样的平台再次提供了关于各州结果的高流量市场。在一个分裂的政治气候中，这些平台不再只是新奇事物。它们影响着人们的思考、感受和计划方式。

除了准确性之外，关注点不在于公众是否能比专家更好地预测政治未来；而在于这些平台如何被营销、监管和征税。或者更准确地说，不征税。与博彩公司不同，预测市场不受相同的州税收制度管辖。它们的激励措施不同。它们不是想让更多的输家进入平台；而是想要更多的交易量和参与度。

"这不是为了获得更多的输家，"一位发言者说。"而是为了提高参与度并增加交易量。"

像Betfair这样的博彩交易所在欧洲已经存在了几十年，但由于《电线法》下的流动性挑战和法律限制，从未在美国获得牵引力。相比之下，预测市场现在正通过监管漏洞悄悄进入。

博彩公司vs交易员

根本区别是结构性的。传统博彩公司采用庄家模式：你与博彩公司对赌，他们设定赔率。而在预测市场中，你是与其他用户进行交易。这是一个交易所，而不是一本赔率书。事件类型未经审核，由平台定义，因此没有中央监管机构事先签署。

这种设计吸引了不同的人群。像Polymarket这样的平台在TikTok和Instagram上的广告针对精通加密货币和交易语言的Z世代用户。这些不是你普通的NFL博彩者。这些是交易员，而不是传统博彩者。

从行为上看，这些平台借鉴了金融科技。用户会收到推送提醒、实时波动提示，甚至交易量图表工具，这些工具复制的是加密货币投资的多巴胺冲动，而非比赛日累积器的悬念。

这些平台看起来或感觉上都不像博彩公司。一位小组成员将其布局描述为"部分黑板，部分电子表格"，它们通过Instagram卷轴和TikTok演示而非横幅广告或比赛日促销来吸引用户。

"我认为它们专注于不同的一代人，"一位小组成员说。"来自股票或加密货币的人，寻求更主动、交易员风格的体验。"

诚信、风险和奥斯卡

有人说对比赛操纵或诚信的担忧被夸大了。棒球或足球等体育已经受到良好监管。像奥斯卡或选举这样的事件看起来像是无害的应用程序，但别被骗了。没有安全网，没有暂停按钮，也没有人确保一切不会偏离轨道。内部信息、不透明结果和外部影响的范围要大得多，但监管保护却弱得多。这种不平衡会导致滥用。

CFTC的十字路口

CFTC发现自己无法单独应对这些新兴市场。其核心任务是商品和金融工具的价格操纵，而非游戏诚信或赌博相关伤害。随着这些平台的发展，该机构可能需要其职权范围之外的专家帮助。

"CFTC现在正在自我监管，"一位发言者直言不讳地说。"在开始适当的规则制定之前，我们都只是在猜测。"

CFTC对政治合约的立场已经改变了不止一次，正如其最近的决定所示。一些小组成员暗示，预测市场的未来可能更多地取决于政治而非政策。他们表示，特朗普时代的CFTC任命似乎更同情由加密货币推动的创新，而不太倾向于打击。

未来的市场还是市场的未来？

展望未来，预测市场可能不再是一个边缘特色，而是年轻用户进入更广泛博彩生态系统的入口，或者它们可能完全发展成为一个独特的垂直领域。但它们不会容易分类。

如果美国认真对待负责任的创新，就必须停止假装这些平台是小众的。它们不是。它们是一股成长中的力量，不舒服地位于金融、赌博和游戏化投机之间。

在监管机构选边站队之前，预测市场将继续在定义之间跳舞——既不完全是赌博，也不完全是金融，却吸引着数十亿资金流入一个没人敢大声命名的空间。最终，预测市场不仅仅是在测试监管。它们在测试我们对真理、信任以及在事情发生前"了解"某事意味着什么的定义。

在这个问题得到回答之前，每笔交易都介于自由之地的赌博和虚张声势之间。