MGM度假村将重心转向亚洲市场：澳门与日本成为增长引擎

​MGM度假村国际正在加强其在亚洲的关注度，分析师将澳门和日本确定为公司未来增长和自由现金流的关键驱动力。这一转变发生在拉斯维加斯继续面临不均衡的需求趋势之际。​

据多家媒体报道，高威物业（CBRE）的分析师表示，MGM的澳门业务将在加强现金生成方面发挥关键作用。MGM中国恢复派息，加上修订后的品牌协议使得支付给母公司的年费增加了一倍多，预计将显著提升回报。这些措施，再加上BetMGM的新股息政策，预计到2027财年将贡献MGM可自由支配现金流的一半。​

大阪：亚洲战略的基石​

MGM还获得了一笔低成本的日元贷款，以支持其对MGM大阪的股权投资，该项目被描述为关键项目。据多家媒体报道，分析师指出，这种融资结构增强了资产负债表的灵活性，为进一步扩张和股票回购创造了空间。​

然而，超过三分之一的日本领先企业对MGM大阪——计划在大阪湾建造的综合度假村，估值为1.5万亿日元（96.6亿美元）——能否带来经济效益持怀疑态度。当地媒体产经新闻在2025年第四季度的调查发现，109家企业受访者中的38%不确定该项目是否能带来显著的经济收益。

此外，北海道知事铃木直道希望日本国家政府调查MGM大阪。铃木质疑为何该国首轮申请主办带有赌场的综合度假村的申请只在该地区产生了一个获批项目。

尽管存在这些疑虑，据当地媒体读卖新闻报道，MGM大阪预计将以一座27层高的塔楼为中心。度假村占地23,293平方米，将拥有约470张赌桌和6,400台电子游戏机，使其成为该地区最大的娱乐综合体之一。

拉斯维加斯不均衡的需求​

虽然MGM在拉斯维加斯大道上的豪华度假村继续表现良好，但面向价值的物业面临不稳定的休闲需求。CBRE强调，据多家媒体报道，公司的真正增长在于亚洲，那里的现金流结构升级和新市场机会预计将推动估值。

但仍有希望。在内华达州博彩控制委员会2025年12月发布的新闻稿中，该州的非限制性博彩许可证持有者报告11月份"博彩赢利"总额为1,347,961,090美元，比2024年11月的博彩赢利1,316,658,624美元增长了2.39%。在2025年7月1日至2025年11月30日的财政年度中，博彩赢利增长了2.83%。

投资组合整合​

MGM通过出售其Northfield Park物业并退出纽约牌照申请过程来精简其投资组合。分析师表示，此举使公司能够将资源集中在亚洲的高增长业务上。随着澳门和大阪作为其多元化投资组合的支柱，MGM有望在未来几年获益于加速的现金回报，CBRE补充道。​

超越赌场的全球扩张​

MGM度假村成立于1986年，总部位于内华达州天堂城，已发展成为酒店、博彩和娱乐领域的全球领导者。除赌场和酒店外，该公司还投资于娱乐、餐饮、零售和体育企业。通过BetMGM——一个50/50合资企业——MGM已成为美国体育博彩和在线游戏的主要参与者。其收购LeoVegas进一步加强了其在欧洲的存在。​

未来挑战

​尽管国际势头强劲，MGM仍面临几项挑战。首先是拉斯维加斯的下滑，据invest.com报道，其净收入部分在2025年第三季度同比下降了7%，EBITDAR下降了1.3亿美元。​

MGM还面临来自邻近豪华度假村和赌场凯撒宫和永利拉斯维加斯的激烈竞争。它们也在积极营销以获取国内市场份额，从而给MGM的美国业务带来更大压力。​

据Stocks Telegraph报道，2026年1月，美国跨国投资银行和金融服务公司摩根士丹利将MGM降级为"减持"，理由是市场状况动荡和前景谨慎。​

虽然澳门在2025年第三季度创下了EBITDAR记录并获得了15.5%的市场份额，但业务仍然面临外部冲击，如造成1200万美元影响的台风和监管变化。此外，数字竞争和地区不确定性从未远离，特别是在MGM最近决定之后。

BetMGM也已在欧洲扩张，如英国、荷兰和瑞典。但它面临着与更成熟的欧洲运营商的激烈竞争。据当地媒体SBC Eurasia报道，维持这种增长需要大量营销支出，导致利润率承压。

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