印度禁令后PhonePe真钱游戏收入腰斩：监管变化如何影响金融科技巨头IPO计划

总部位于印度的金融科技巨头PhonePe正在准备上市，该公司报告称在2026财年上半年，其来自真钱游戏的收入大幅下滑。这一下滑是由于印度去年实施的全国性真钱游戏禁令。根据PhonePe更新的招股说明书草案，在4月至9月期间，真钱游戏的收入降至7100万卢比（710万美元），而上一财年同期为1.47亿卢比（1760万美元）。

游戏收入受监管变化影响

公司表示，收入下降是2025年《在线游戏促进和监管法案》直接导致的，该法案于2025年8月22日生效，禁止全国范围内的真钱游戏。

PhonePe明确表示，自该法律生效之日起，公司停止了从真钱游戏平台的广告和支付网关服务中获取收入。

过去几年，PhonePe通过为游戏运营商提供支付和广告服务，获得了稳定的收入。然而，这一收入来源现已因新的法律框架而中断。

在2025财年，公司从真钱游戏中获得了2.45亿卢比的收入。此前，2024财年为2.34亿卢比（2810万美元），2023财年为2.08亿卢比（2490万美元）。2026财年上半年的收入急剧下降反映了禁令的直接影响，在报告期的部分时间内取消了游戏相关收入。

公司尚未概述在当前监管环境下与游戏服务相关的任何替代安排。

整体收入强劲增长

尽管游戏收入下降，但PhonePe的整体业务仍继续录得强劲增长。2026财年上半年，营业收入达到39.18亿卢比（4.7亿美元），高于去年同期的32.07亿卢比（3.85亿美元）。这标志着同比增长22%。

2025财年，PhonePe报告总收入为71.14亿卢比（8.53亿美元），得益于其数字支付生态系统和不断扩大的金融服务产品。

公司表示，真钱游戏收入的减少并未对该期间的整体财务表现产生重大影响。

亏损趋势随时间改善

PhonePe在过去三个财年显著减少了亏损。2025财年亏损缩窄至17.27亿卢比，而2024财年为19.96亿卢比，2023财年为27.96亿卢比。

然而，2026财年上半年亏损增加。公司报告截至9月30日的六个月亏损为14.44亿卢比，高于去年同期录得的12.03亿卢比亏损。

亏损增加主要是由于运营成本增加，特别是营销和用户获取方面的成本。

营销支出大幅上升

该期间广告和销售推广支出大幅增加。PhonePe在2026财年上半年在这些活动上支出4.55亿卢比，而去年同期为3.07亿卢比。这代表增长了48%。

这些支出占财年上半年总收入的7.51%。PhonePe表示，预计营销支出将继续保持高位，因为公司专注于扩大用户群并加强参与度。

IPO结构和股权详情

PhonePe的拟议首次公开发行将完全由现有股东出售5.06亿股权股票组成。公司不会通过此次发行募集新资金。

发起人WM Digital Commerce Holdings（沃尔玛国际控股公司所有）目前持有PhonePe 71.77%的股份。它计划通过IPO出售4.59亿股，相当于公司已缴股本的9.06%。

Tiger Global PIP 9-1和微软公司子公司Microsoft Global Finance Unlimited Company将共同出售剩余的4717万股。

在公众投资者中，General Atlantic Singapore PPIL持有8.98%的股份，而Headstand拥有5.73%的股份。