MGM中国强劲业绩推动集团收入增长 - 2025年第四季度表现超越预期

MGM中国在2025年第四季度交出亮眼业绩，巩固了其作为澳门表现最佳赌场运营商之一的地位，并为母公司MGM国际度假村提供了主要增长动力。

澳门业务单元报告第四季度净收入达12亿美元，同比增长21%，主要得益于更高的赌场交易量和持续强劲的高端中场博彩业务。赌场收入增长23%至11亿美元，受益于主要博彩桌游戏的减少和市场份额的提高。

MGM中国的调整后EBITDAR达到创纪录的3.32亿美元，相比去年同期的2.55亿美元有显著提升。这一结果展示了公司不断改善的运营杠杆效应，以及其逐渐远离依赖中介人驱动的贵宾博彩的策略。

对MGM中国的"优于大市"评级

信用研究机构CreditSights表示，第四季度的表现突显了MGM中国在澳门高收益博彩运营商中的领先地位。该评级机构重申了对MGM中国的"优于大市"推荐，将其列为该行业首选，领先于永利澳门、美高梅和澳门新濠影汇。

CreditSights表示，MGM中国的信用状况现已超越疫情前水平。该机构指出，在澳门恢复运营的博彩公司中，MGM中国的杠杆指标已经超过2019年水平，这得益于更强劲的运营表现和更严格的成本控制。

除了实体博彩业务的反弹外，提供数字娱乐平台的在线服务也在寻求与主要赌场品牌相关联的玩家中越来越受欢迎。

该机构还指出了业绩提前发布的情况，此前MGM度假村承认在BetMGM的2025年更新中提前披露了初步的第四季度和全年数据。CreditSights表示，最终时间点的提前并不重要，因为MGM中国交出了强劲的季度业绩。

澳门的强劲表现与集团其他地区更为复杂的情况形成对比。MGM度假村报告合并后的第四季度收入为46.1亿美元，同比增长5.9%，调整后EBITDA上涨20.2%至6.353亿美元。这一改善很大程度上归功于MGM中国的贡献。

拉斯维加斯业务在本季度仍面临压力，反映了2025年大部分时间的客房翻新中断以及注重价值的客户消费放缓。相比之下，MGM中国表现出色，赌桌游戏收益率良好，使其能够在激烈的市场竞争中扩大利润率。

提升MGM度假村的前景

从全年来看，MGM中国的表现帮助MGM度假村在2025年将集团收入提升至175亿美元，相比前一年的172亿美元有所增长。集团调整后的EBITDA小幅上升至24.3亿美元，而调整后的每股收益增长至3.31美元。

MGM度假村年底持有21亿美元现金，并将长期债务降至62.3亿美元，同时继续通过股票回购返还资本。尽管盈利超出预期，MGM股价在盘后交易中下跌0.8%，表明投资者仍关注拉斯维加斯业务的复苏情况。

目前，分析师表示MGM中国仍是集团内最明确的增长动力来源，其疫情后复苏不仅已经完成，而且超过了疫情前的基准水平。

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