云顶集团通过1.193亿美元票据增强对马来西亚云顶的收购要约

云顶集团（Genting Bhd）已通过发行一年期中期票据，价值4.95亿马来西亚令吉（约1.193亿美元），推进其对马来西亚云顶（Genting Malaysia Bhd）的收购努力。11月20日向马来西亚交易所提交的文件确认，Genting RMTN Bhd已完成了在集团100亿马来西亚令吉（24.1亿美元）中期票据计划下的发行。

根据文件内容，"此次中期票据发行筹集的净收益将由公司用于部分资助收购马来西亚云顶集团剩余的所有普通股（不包括公司根据2025年10月13日宣布的收购要约已持有的库存股份）。"

这些票据的利息为一个月吉隆坡银行间拆借利率加1.80%。此前，云顶集团在11月10日已发行了9亿马来西亚令吉（2.168亿美元）的票据。

截至11月20日，云顶集团持有马来西亚云顶61.31%的股份。母公司提出以每股2.35马来西亚令吉（0.55美元）的价格收购其尚未拥有的所有剩余股份。接受截止日期已从原定的11月24日延长至12月1日。独立顾问认为此要约"不公平且不合理"。

股权已超过60%

在前一天，即11月19日，云顶集团报告其在马来西亚云顶的股权已增至60.63%。这一增长来自股东接受收购要约以及通过与母公司有关联的实体进行的收购。

云顶集团在10月中旬启动了每股2.35马来西亚令吉（0.55美元）的收购要约，收购价值约为15.9亿美元。这一最初为自愿性的要约，在11月初母公司跨过50%所有权门槛后成为强制性要约。

马来西亚云顶经营着马来西亚唯一获得许可的赌场——云顶世界。该公司还在英国、埃及、美国和巴哈马运营赌场业务。它也正在竞标预计将在2025年底前发放的三个纽约州全面商业赌场牌照之一。该公司已提出对纽约云顶世界进行重大扩建以支持申请。

根据云顶集团的说法，完全控制该子公司将增强马来西亚云顶的财务状况，使其在竞争纽约牌照时更具优势。

要约条款和所有权门槛

在最新一轮票据发行之前，云顶集团表示经过多次公开市场购买后，已持有马来西亚云顶60.609%的股份。在10月宣布收购提议之前，母公司拥有49.44%的股份。马来西亚交易所的规则规定，云顶集团在六个月内收购超过2%的股份后，必须发出强制要约。

云顶集团表示，将马来西亚云顶私有化仍然是其目标。母公司需要达到75%的所有权才能获得法定控制权，或达到94.94%才能执行强制收购。包括野村证券在内的一些分析师表示，母公司可能无法达到更高的门槛，可能会在约65%的水平上停止。

独立顾问敦促股东拒绝要约

每股2.35马来西亚令吉（0.55美元）的要约价继续面临批评。独立顾问Kenanga投资银行表示，要约价格较其估值范围每股3.48马来西亚令吉（0.81美元）至3.77马来西亚令吉（0.87美元）有32.47%至37.67%的折扣。Kenanga还强调，该要约价低于马来西亚云顶一年和两年内的最高市场价格。

它建议股东拒绝该要约，并指出交易流动性仍然较高，使股东能够在公开市场上寻求更好的价格。该顾问还指出，如果云顶集团未能达到90%的私有化门槛，少数股东将面临不确定性，特别是考虑到该集团在美国的野心和Empire Resorts可能的重组。

纽约赌场牌照野心推动收购

争取完全控制权的努力与马来西亚云顶获取纽约州全面赌场牌照的计划密切相关。纽约云顶世界目前作为一个老虎机和电子游戏设施运营。全面牌照将允许提供桌面游戏并获得更高的长期收益。

分析师表示，由于其运营规模和对州财政的贡献，纽约云顶世界处于有利位置。大马银行的一份报告预测，到2031年潜在博彩总收入可达27亿美元，并表明如果升级成功，将带来强劲的盈利前景。

早期融资举措强调私有化战略

11月11日，云顶集团通过另一次发行筹集了9亿马来西亚令吉（2.168亿美元）。该发行由Genting RMTN Bhd完成，期限为一年，利率为一个月吉隆坡银行间拆借利率加1.80%。所得款项被分配用于部分资助收购母公司尚未持有的马来西亚云顶股份。

这次融资支持云顶集团整合所有权并精简其博彩和娱乐业务治理的更广泛计划。

全球赌场组合增强收购理由

马来西亚云顶在马来西亚经营云顶世界度假村，并在英国、埃及、美国和巴哈马经营博彩业务。这些业务构成了云顶集团内该公司国内和国际投资组合的一部分。收购要约将一直向股东开放至12月1日。