永利澳门2025年第四季度财报分析：收入增长但利润面临压力

永利度假村有限公司报告称，永利皇宫和永利澳门在截至2025年12月31日的第四季度录得相反的收入和盈利趋势。永利皇宫的运营收入增至5.964亿美元，较2024年同期的5.629亿美元增加了3340万美元，而经调整的物业EBITDAR则从1.846亿美元下降至1.635亿美元。永利澳门的收入增幅较小，从3.637亿美元增至3.713亿美元，经调整的物业EBITDAR略微下降，从1.082亿美元降至1.074亿美元。

第四季度数据显示，尽管赢率百分比下降，永利皇宫的贵宾和大众市场业务仍有所增长。永利皇宫的赢率为21.8%，低于去年同期的26.0%，贵宾赌桌游戏赢率占转码数的2.84%，低于该物业预期的3.1%至3.4%范围，也低于2024年第四季度实现的3.51%。角子机收入增长34.1%至3450万美元，得益于机台数量增加15%以及每台每日赢额提高。客房收入下降25.3%至3710万美元，反映出平均日租率下降。

在永利澳门，贵宾转码数下降16.8%至9.096亿美元，贵宾赌桌游戏赢额下降42.0%至3170万美元。大众市场赌桌投注额增长12.3%至17.3亿美元，产生的赌桌游戏赢额为2.951亿美元，同比增长6.6%。角子机投注额增长41.1%至11.1亿美元，赢额增至3150万美元。客房收入下降13.3%至2130万美元，导致该物业整体收入仅增长2.1%。

2025年9月，两家物业都经历了运营中断，当时澳门博彩业务关闭了一天。尽管如此，永利皇宫仍实现了99.1%的近乎满房，而永利澳门则达到了99.5%。受更广泛市场压力下平均日租率下降的影响，永利皇宫的每间可用客房收入(REVPAR)下降25.4%，永利澳门下降9.7%。

截至2025年12月31日，永利度假村报告现金及现金等价物为14.6亿美元，不包括永利澳门有限公司持有的6.018亿美元短期投资。其中，永利澳门及其子公司持有9.161亿美元，永利度假村金融有限责任公司及子公司持有3.056亿美元，企业及其他层面持有2.417亿美元。WRF循环贷款和WM凯曼II循环贷款的可用借款能力分别为12.3亿美元和13.6亿美元。未偿还总债务为105.5亿美元，其中包括57.9亿美元与澳门相关的债务。

经调整的物业EBITDAR是管理层用于比较公司物业的非GAAP财务指标，两家澳门物业均有所下降。截至2025年12月31日的全年，永利皇宫产生的经调整物业EBITDAR为6.829亿美元，较2024年产生的7.337亿美元有所下降。永利澳门的经调整物业EBITDAR也从4.419亿美元降至4.021亿美元。这些数字反映了营业收入、开业前费用、折旧和摊销费用、物业费用、管理费、许可费、企业费用和股票补偿费用。

运营指标突显了赌桌利用率的变化。永利皇宫贵宾市场的平均赌桌数量下降8.9%至51张，而大众市场赌桌平均为241张，略低于一年前的246张。永利澳门减少了贵宾赌桌41.9%至18张，同时增加了大众市场赌桌10.5%至243张。两家物业的角子机数量都大幅增加，推动了投注额增长，而澳门的每台角子机赢率有所下降。

此次财报还提供了对其投资组合下不同实体的同比比较的背景。例如，尽管永利皇宫的收入增长是积极的，但由于博彩赢率百分比降低导致调整后的EBITDAR下降。永利澳门收入温和增长，与永利度假村在澳门的贵宾博彩贡献显著下降形成鲜明对比。