摩根大通报告：AI持续增长稳健，市场热情高涨但尚未形成泡沫

根据总部位于纽约的跨国金融公司摩根大通私人银行的最新分析，人工智能继续在塑造美国股票市场和更广泛的经济中发挥核心作用。报告指出，人工智能是美国股票市场的主要驱动力，并日益成为美国经济的推动力。

该公司表示，科技股现在约占标准普尔500指数的一半，并代表了年初至今大盘涨幅的60%。报告还补充道，"如果不包括软件和IT设备的资本支出，2025年上半年美国实际经济增长将只有其报告速度的一半。"

人工智能支出的快速增长引发了与过去技术繁荣的比较，但摩根大通分析师指出，当前情况在几个关键方面有所不同。分析强调了Meta首席执行官关于人工智能竞赛"双面性质的观点：一方面，公司可能错误地投入数千亿美元；另一方面，它们可能实现'超级智能'。"

监测过度投资迹象

尽管普遍热情高涨，摩根大通的报告确定了几个正在监测过度投资或过度乐观迹象的领域。该公司表示，美国的人工智能应用在过去一年增长了60%，但只有9.1%的公司报告使用它来生产商品或服务，这意味着仍有很大的增长空间。

在基础设施方面，报告指出，"训练前沿人工智能模型所需的计算处理能力继续以指数级增长，美国和中国领先模型的性能持续显示改进。"然而，降低功耗需求的创新"可能对更广泛的人工智能应用和长期生产力增长产生积极影响，但考虑到基础设施建设对当前市场领导者的重要性，可能导致市场波动。"

人工智能建设者的资本实力

摩根大通的分析发现，相关企业的财务状况依然稳健。"如果有足够的资本且没有过度投资的迹象，投资就是可持续的。除了甲骨文之外，那些建设扩展人工智能所需数据基础设施的公司（即超大规模云服务提供商）的资产负债表上的债务少于它们产生的利润，而且5家中有3家拥有盈余现金，"该公司表示。

报告还强调，实际部署的资本支出相对于此前的资本过度建设（如互联网泡沫崩溃前的电信业和页岩/压裂繁荣期间的能源业）仍然较低。

与早期的投机周期相比，该公司表示，随着盈利的实现，最著名的人工智能公司的市盈率相对于市场和以前的泡沫已经下降。"即使是历来与高峰期热情同步的最近IPO的回报，也尚未出现明显的回升，"该公司表示。

"我们认为人工智能增长前景仍然持久。我们保持警惕，因为历史上市场一直跑在技术进步的前面，而这一天可能也不例外。然而，我们认为我们还没有到那一步，"该公司补充道。

摩根大通策略师：'更多的是热情而非过度'

摩根大通私人银行全球市场策略师唐宇轩强调了这一平衡观点。"人工智能仍然是一股强大力量，在市场和更广泛的经济中产生共鸣。尽管关于可能出现科技泡沫的问题日益增多，但我们的'人工智能泡沫观察'反映的更多是热情而非过度。我们看到人工智能驱动创新有很大的发展空间，并建议采取横跨公共和私人市场的杠铃策略来把握这一机会，"唐说。

人工智能增长延伸至游戏和更多领域

这一观点与摩根大通的更广泛信息一致，即人工智能的建设可能正在重塑市场和生产力。但转型仍处于早期阶段——需要继续保持投资纪律，并在技术进步的同时保持对人类价值的基本认识。